豆油、棕櫚油和菜油庫存總體處于低位。中國油菜籽減產，中國菜油供應偏緊、庫存持續下降。新冠肺炎疫情影響消散，油脂消費恢復較好。國內油脂最差時間在5月份已經過去。四季度是油脂消費旺季，油脂價格有繼續上行動力，200萬噸收儲消息對市場利多，油脂多單參與為宜。

市場的壓力因素來自于當前新冠肺炎疫情印度和南美等地區國家擴散，新冠肺炎疫情影響油脂消費有加重的態勢。中國進口大豆到港多，豆油庫存有上升壓力。豆油和棕櫚油在去年的高點位置有較大壓力，建議輕倉多單參與為主。

新年度全球油脂庫存大幅下滑

根據美國農業部8月供需數據：2020/2021年度全球植物油產量預估為2.09億噸，增產389萬噸，增幅1.89%。豆油產量跟隨大豆產量增加，棕櫚油將恢復性增產，但新年度全球植物油產量增幅小于往年年均3%以上的增幅。

2020/2021年度全球植物油全球植物油消費2.07億噸，消費增加598萬噸，消費恢復性增加2.98%。因消費量大于產量，全球植物油庫存下降至2054萬噸，較上一年度減少154萬噸，減少6.97%;庫存消費比10%;2020/2021年度全球植物油消費回歸正常，植物油庫存大幅回落，供應向偏緊方向發展。

全球豆油產量持續增長，近幾年年增長2-4%。豆油庫存相對穩定。2020/2021年度全球豆油產量5986萬噸，增加229萬噸，預計增加3.98%;消費增加279萬噸，增加4.99%;庫存減少0.7萬噸，減少1.81%。

2020/2021年全球植物油產量增加、但消費大幅回升，植物油的供應壓力減緩。全球菜籽油供應偏緊、庫存持續下降。隨著時間的推移和疫苗的推出，全球疫情預計將好轉。新年度2020/2021年油脂基本面回歸正常，油脂消費回升、庫存回落，價格有回升需求。

棕櫚油產量恢復仍需要時間

2019/2020年度全球棕櫚油產量為7227萬噸，較上年度減少175萬噸，減少2.3%。印尼棕櫚油產量年增長3%以上，近10年年均增長7%，印尼棕櫚油產量增加100萬噸到4250萬噸，往年一般增加200-400萬噸。馬來產量相對穩定，馬來產量減少230萬噸至1850萬噸。2020/2021年度全球棕櫚油產量為7460萬噸，增幅3.2%，印尼增產100萬噸，馬來增產80萬噸。

棕櫚油月度數據方面，馬來西亞7月毛棕油產量181萬噸，月環比下降4.14%;7月末庫存170噸，月比下滑10.55%。因降雨影響生產，7月產量數據偏多。正常三季度棕櫚油季節性增產，一般棕櫚油價格面臨調整壓力。但上年印尼和馬來干旱，棕櫚油產量的恢復需要時間，而且印尼的產量還有下調的空間，棕櫚油的庫存仍處于非常低的水平，在三、四季度棕櫚油價格仍然相對抗跌。

國內油脂庫存低位，消費逐步好轉

有傳聞國家將收儲200萬噸豆油，今年中糧不斷采購，導致國內豆油需求超出市場預期，即使面臨巨大大豆到港壓力，豆油庫存也未大幅增加。中國棕櫚油進口虧損仍較大，經常虧損200-300元/噸，毛豆油進口成本也高于國內盤面價格，油脂進口虧損，導致豆油、棕櫚油進口量難以放大，而油菜籽受中加關系影響也難以通暢進口。

截止8月14日當周，豆油庫存122萬噸，油廠開機率相對較高，豆油庫存增加并不快，豆油未執行合同天量，豆油成交量較高，市場看漲氛圍較重。華東地區菜油庫存16.1萬噸，兩廣及福建菜油庫存3.8萬噸，菜油供應相對偏緊。食用棕櫚油港口庫存36萬噸，也處于歷史非常低的水平。油脂總體庫存偏低水平對油脂價格形成較強支撐。

截止8月14日，菜油倉單700多張，豆油倉單近17000多張，油脂交割壓力并不大。8月14日，張家港地區四級豆油現價與廣州地區24度棕櫚油現價價差為830元。國內棕櫚油庫存低，豆棕價差處于相對低位水平。菜豆油價差維持高位，利于豆油替代菜油消費。長期來看，豆油相對于棕櫚油和菜油價格偏低，豆油對棕櫚油和菜油的替代會增加。

油脂市場走勢展望及策略

豆油、棕櫚油和菜油庫存總體處于低位。中國油菜籽減產，中國菜油供應偏緊、庫存持續下降。新冠肺炎疫情影響消散，油脂消費恢復較好。國內油脂最差時間在5月份已經過去。四季度是油脂消費旺季，油脂價格有繼續上行動力，200萬噸收儲消息對市場利多，油脂多單參與為宜。

市場的壓力因素來自于當前新冠肺炎疫情印度和南美等地區國家擴散，新冠肺炎疫情影響油脂消費有加重的態勢。中國進口大豆到港多，豆油庫存有上升壓力。豆油和棕櫚油在去年的高點位置有較大壓力，建議輕倉多單參與為主。

來源：金投網    作者：金投網